Por qué baja el precio de un bono cuando suben las tasas

Es la regla más importante de la renta fija y la que más sorprende: cuando las tasas suben, el precio de los bonos que ya existen baja, y al revés. Por eso un fondo «de renta fija» puede mostrar pérdidas y por eso el extracto de tu inversión se mueve aunque nadie haya dejado de pagar.

La idea en una frase

Un bono promete pagos fijos. Si mañana salen bonos nuevos que pagan más, nadie querrá pagar lo mismo por el bono viejo que paga menos. Su precio tiene que bajar hasta que su rentabilidad iguale la del mercado.

Un ejemplo en pesos

Tienes un bono con valor nominal de $10.000.000 que paga 10% de cupón al año ($1.000.000) durante 5 años. Si la tasa del mercado es 10%, vale exactamente $10.000.000. Mira qué pasa si la tasa cambia:

El precio es el valor presente de todos los pagos, descontados a la tasa del mercado:

¿Cuánto cae? Depende de la duración

Entre más largo es el bono, más sensible es su precio. La medida de esa sensibilidad es la duración modificada: el bono del ejemplo tiene una duración modificada cercana a 3,8, lo que quiere decir que si las tasas suben 1 punto, su precio cae alrededor de 3,8%. Un bono a 10 años puede caer el doble con el mismo movimiento de tasas.

Lo que pasó en 2022

Entre 2021 y 2022 el Banco de la República subió su tasa de 1,75% a 12%, y la tasa de los TES a 10 años llegó a 15,43% en octubre de 2022. Los precios de los TES y de los bonos de largo plazo cayeron con fuerza, y muchos fondos de renta fija tuvieron semanas con rentabilidades negativas. Quienes mantuvieron sus títulos hasta el vencimiento recibieron lo pactado; quienes vendieron en el peor momento materializaron la pérdida.

Qué hacer con esto

• Si vas a necesitar la plata pronto, prefiere plazos cortos o títulos que vas a mantener hasta el vencimiento.
• En un fondo, mira la duración en su ficha técnica: te dice cuánto se moverá si cambian las tasas.
• Si esperas que las tasas bajen, los bonos de mayor duración ganarán más precio.